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发布时间:2017-08-31 17:15:13|来源:中财网 |作者:中财网


公司2017 上半年实现营业收入14.90 亿元,同比增长31.91%,主要源于家装业务的持续增长;截止上半年末,公司已签约未完工订单金额为亿元,为2016 年收入的1.07 倍。公司q1、q2 营业收入分别同比增长、32.31%,q1、q2 收入端均保持超30%的增速;家装、精工装、公装、特许、销售、其他业务收入分别同比增长28.75%、-96.33%、102.90%、、6.43%、89.16%,各项业务均实现正增长,其中公装业务实现爆发性增长,家装业务作为公司主业,收入占比达90%,其快速增长是推动收入端增长的主要动力。

  公司2017 上半年实现综合毛利率33.91%,较去年同期下降1.78%,主要源于家装毛利率的下滑。公司上半年家装、精工装、公装毛利率分别较去年同期提高-2.20%、18.00%、-4.34%,家装业务作为公司的绝对主业,其毛利率的下滑是综合毛利率下降的主要原因。

  公司2017 上半年净利率为1.04%,较上年同期提高1.39%,毛利率下滑而净利率提升的原因在于销售费用和税金及附加的下降。公司2017 年上半年的资产减值损失占比为0.21%,较上年同期提高0.14%,主要计提坏账准备增加所致(新增坏账损失291 万元)。

  公司2017 年上半年每股经营性现金流净额为1.64 元,较去年同期增加元,主要由于现金流较佳的家装业务增长所致。从资产负债表端看:
  报告期末,公司的预付账款余额8.75 亿元,较期初增长66.67%,主要系公司预付的材料款增加所致,预计公司项目密集开工,未来收入有望加速增长。

  盈利预测:预计2017-2019 年的eps 分别为0.92 元、1.14 元、1.41 元,对应的pe 分别为21.9 倍、17.6 倍、14.2 倍,维持公司的“增持”评级。

  风险提示:宏观经济下行风险、施工进度放缓、新业务不及预期



□ .孟.杰./.许.盈.盈  .兴.业.证.券.股.份.有.限.公.司


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