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发布时间:2017-09-18 18:44:53

一周随笔:我们认为系统性风险偏好提升,建筑板块相对滞涨或成为优势,目前该逻辑仍未出现的主要原因是市场当前处于“存量选美”阶段,中观层面的行业相对比较成为市场投资选择的主要逻辑,而建筑板块的业绩弹性和相对估值方面优势不明显。但建筑行业长期三大趋势为目前板块估值提供了较强的支撑,中长期角度依然可以乐观,静待自上而下的催化,比如国企改革、流动性改善、“一带一路”等政策催化。我们上周发布关于家装行业报告《“长租公寓”助家装企业突破产值瓶颈,家装行业迎新机遇》,建筑市场关注家装行业可能迎来的重大发展机遇,其核心逻辑是地产正逐步进入存量房时代,购租同权、集体土地入市建租赁房等制度是住房制度的一次深刻改革,未来住房租赁比例将提高,长租公寓占比会提高。同时个性化和标准化的矛盾是家装面临的主要难题,这也是家装企业产值瓶颈的主要原因。与自购房装修相比,租赁装修个性化要求相对较低,这有利于提高行业标准化程度,租赁住房时代和长租公寓发展加速有望推动家装行业打破瓶颈。目前市场对路桥板块依然存在较大预期差,我们想强调的是,2017 年以来路桥板块投资持续超预期,其并非“昙花一现”的脉冲式现象,需要注意的是伴随着“投资完成额同比数据”超预期的同时,还有路桥类上市公司的订单持续超预期,表面原因是地方政府换届叠加交通项目审批权下放的直接刺激,但其深层原因是公路纵横干线网络建成后,目前处于加密和改造扩建阶段,背后逻辑是区域经济和城乡经济一体化、综合交通体系建设、与“一带一路”、京津冀、长江经济带等新战略对接等。

行情回顾总结。本周(2017.9.4-2017.9.8)建筑工程指数上涨0.04%,好于同期上证综指-0.06%的涨幅;年初至今,建筑指数累计涨幅为4.02%,逊于同期上证指数8.43%的涨幅,在29 个行业中位居12/29。分板块看,本周专业工程板块表现相对较好,单周涨幅为2.78%,其次是装饰板块,单周涨幅为1.41%;涨跌幅末三位的是工程咨询、钢结构板块和房建板块,期间涨幅分别为-2.29%、-1.26%、-1.04%;国际工程板块涨幅为-0.89%,基建板块期间涨幅为-0.26%,石油工程板块期间涨幅为0.03%,化学工程板块期间涨幅为0.68%,园林板块期间涨幅1.21%。

投资策略:我们预计路桥板块持续性有望大超市场预期,继续推荐山东路桥、江山化工、苏交科;ppp 龙头股长期受益规范类政策和ppp 模式大趋势,关注东方园林、铁汉生态;租赁时代的到来有望给家装行业带来重大发展机遇,关注东易日盛、金螳螂;另外我们建议继续关注受益行业集中度提升的大建筑央企葛洲坝、中国建筑,长期性经营拐点出现的中钢国际。

风险提示:订单推迟风险、回款风险、经济下滑风险。


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